Emerging economies have tried to promote long-term debt because it reduces maturity mismatches and the probability of crises. This paper uses unique evidence from the leading case of Chile to study to what extent domestic institutional investors hold longterm instruments. We compare monthly asset-level portfolios of Chilean institutional investors (mutual funds, pension funds, and insurance companies) among them and with US bond mutual funds. Despite being thought to invest long term, Chilean asset management institutions (mutual and pension funds) hold large amounts of short-term assets relative to Chilean insurance companies and US mutual funds. The large heterogeneity across maturity structures is not driven by the supply side of debt or tactical behavior. Instead, it seems to be explained by risk factors and manager incentives, driven by agency problems that tilt portfolios toward short-term instruments. Extending the maturity of emerging market debt might require reducing risk and reshaping incentives among financial intermediaries. Las economías emergentes han tratado de promover la deuda a largo plazo, ya que reduce los descalces de plazos y la probabilidad de crisis. En este trabajo se utiliza la evidencia única de la caja principal de Chile para estudiar en qué medida los inversores institucionales nacionales mantienen instrumentos de largo plazo. Comparamos las carteras mensuales a nivel de activos de los inversionistas institucionales chilenos (fondos de inversión, fondos de pensiones y compañías de seguros) entre ellos y con los fondos mutuos de bonos de Estados Unidos. A pesar de estar pensado para invertir a largo plazo, las instituciones de gestión de activos chilenos (fondos de inversión y pensiones) contener grandes cantidades de activos a corto plazo en relación a las compañías de seguros de Chile y los Estados Unidos los fondos de inversión. La gran heterogeneidad entre las estructuras de vencimiento no es impulsado por el lado de la oferta de la deuda o el comportamiento táctico. En cambio, parece que se explica por los factores de riesgo y los incentivos de dirigentes, impulsados ​​por los problemas de agencia que inclinan carteras hacia instrumentos de corto plazo. La extensión de la madurez de la deuda de los mercados emergentes podría exigir la reducción del riesgo y la remodelación de incentivos entre los intermediarios financieros