This paper reviews the impact of ageing on private pensions, in particular on the payout phase, assesses the part that annuities can play in financing retirement, and examines the role of financial markets in facilitating the allocation on assets accumulated in defined contribution pension plans. A comprehensive set of recommendations for discussion is provided at the end of the paper. Este artículo revisa el impacto del envejecimiento sobre las pensiones privadas, en particular en la fase de pago, evalúa la parte que las anualidades pueden desempeñar en la financiación de jubilación, y examina el papel de los mercados financieros para facilitar la asignación de los activos acumulados en los planes de pensiones de aportación definida. Se proporciona un amplio conjunto de recomendaciones para la discusión al final del documento.