Firms have attempted to de-risk their pension obligations by offering its pension beneficiaries a lump-sum distribution instead of the guaranteed payments to be paid to retirees in a defined benefit pension plan. We examine the stock market reaction to the announcement of these offerings using event study methodologies. We find a statistically significant positive cumulative abnormal returns for the 20-day period prior to the event, the 20-day period after the event, and for the entire 41-day event period surrounding the announcement. We also find that the cumulative abnormal returns are higher the more liabilities a firm has and increases with the level of funding of the pension plan. Our results contribute to the literature on pensions by finding that firms that buy out their pensioners’ defined benefit payments via a lump-sum distribution experience an increase in firm value. There is a significant amount of analysis of such buyouts in the literature and in the press, but our results are the first to examine and document the increase in value derived from such pension changes. We also more fully develop the motivations for such events from a cost/benefit perspective. (AU)

Las empresas han intentado reducir el riesgo de sus obligaciones de pensiones ofreciendo a sus beneficiarios de pensiones una distribución de suma global en lugar de los pagos garantizados que se pagarán a los jubilados en un plan de pensiones de beneficios definidos. Examinamos la reacción del mercado de valores ante el anuncio de estas ofertas utilizando metodologías de estudio de eventos. Encontramos rendimientos anormales acumulativos positivos estadísticamente significativos para el período de 20 días antes del evento, el período de 20 días después del evento y para todo el período del evento de 41 días que rodea al anuncio. También encontramos que los rendimientos anormales acumulados son mayores cuanto más pasivos tiene una empresa y aumentan con el nivel de financiación del plan de pensiones. Nuestros resultados contribuyen a la literatura sobre pensiones al encontrar que las empresas que compran los pagos de beneficios definidos de sus pensionados a través de una distribución de suma global experimentan un aumento en el valor de la empresa. Hay una cantidad significativa de análisis de tales adquisiciones en la literatura y en la prensa, pero nuestros resultados son los primeros en examinar y documentar el aumento en el valor derivado de tales cambios en las pensiones. También desarrollamos más plenamente las motivaciones de dichos eventos desde una perspectiva de costo/beneficio. (tr. Google)