Despite a decade-long bull market between the financial crisis and the COVID-19 recession, state defined benefit pension plans had accrued more than $1.37 trillion in unfunded liabilities. However, little work has investigated the actuarial sources of these unfunded liabilities. This paper uses original data hand collected from publicly available financial reports between 2000 and 2020 for 145 state-administered pension plans to determine the sources of unfunded liabilities. The largest unfunded liability contributor is investment experiences (when actual investment returns do not match assumed returns). The second and third largest contributors are changes to actuarial assumptions and expected changes (or interest accruing on existing unfunded liabilities). Benefit experience and legislative changes, demographic experience, and explicit funding shortfalls account for relatively little of the growth in unfunded liabilities. Moreover, the specific sources of unfunded liabilities are heterogeneous over time and across plans. (AU)

A pesar de un mercado alcista que duró una década entre la crisis financiera y la recesión de COVID-19, los planes de pensiones estatales con beneficios definidos habían acumulado más de 1,37 billones de dólares en pasivos no financiados. Sin embargo, pocos trabajos han investigado las fuentes actuariales de estos pasivos no financiados. Este documento utiliza datos originales recopilados manualmente de informes financieros disponibles públicamente entre 2000 y 2020 para 145 planes de pensiones administrados por los estados para determinar las fuentes de los pasivos no financiados. El mayor contribuyente al pasivo no financiado son las experiencias de inversión (cuando los rendimientos reales de la inversión no coinciden con los rendimientos previstos). El segundo y tercer contribuyente más importante son los cambios en los supuestos actuariales y los cambios esperados (o los intereses acumulados sobre los pasivos no financiados existentes). La experiencia en materia de beneficios y los cambios legislativos, la experiencia demográfica y los déficits explícitos de financiación explican relativamente poco del crecimiento de los pasivos no financiados. Además, las fuentes específicas de los pasivos no financiados son heterogéneas a lo largo del tiempo y entre los planes. (Google translator)